国盛策略:A股的历史性转折点已经出现 看好科技+消费中长期主线

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【重磅|国盛策略张启尧】机构牛、结构牛、大分化

来源:尧望后势

年初以来,国盛策略团队始终坚守逻辑、发出全市场最乐观的声音。年初国内疫情高峰之时,我们便明确指出【冲击是短期的,看好科技成长主线】。3月中旬大盘持续下跌、市场最悲观的时刻,我们连续发布10篇《底部区域》报告,强调【价格比时间重要】,坚定【配置A股,做多中国】。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家【明确看好创业板并做出3000点判断】,报告发布后迅速取得市场共鸣,创业板指1个月内大涨近30%。7、8月在市场一片对于中美摩擦升温、国内货币流动性收紧的恐慌中,又反复强调外部风险已非主要矛盾,宏观流动性也不会系统性收紧,股市流动性充裕才是主要矛盾。至今,指数继续震荡上行,市场人气不减。

展望后续,我们认为A股的历史性转折点已经出现。未来,随着居民资金持续加配权益,且配置方式由居民直接持股向通过基金、理财等途径间接持股转变,市场将迎来源源不断的机构增量资金。A股机构化进程加速,机构牛、结构牛、大分化延续。方向上,继续看好科技+消费中长期主线。

一、海外:没有系统性风险

1、短期剧烈冲击后,在史无前例的货币宽松刺激下,全球经济已开始复苏。

2、但复苏上的不平衡,很难依靠货币解决。与此同时,高杠杆令财政面临约束。美国乃至全球很难重复08年金融危机般财政货币双管齐下的强烈刺激。

3、叠加疫情反复持续扰动,经济复苏动力较弱。

4、全球货币宽松持续。大水漫灌下,美股短期不用太担心。

5、中长期回归盈利,中美全球龙头易主之势延续。

二、国内:经济弱复苏,宏观流动性不会系统性收紧

1、国内疫情基本结束,宏观经济持续复苏。

2、其中,供给端已基本修复至疫情前水平,需求端仍面临较强不确定性。

3、缺需求仍是主要症结,经济复苏动力偏弱。

4、因此,宏观流动性难以系统性收紧,年内利率上行最快的时候已经过去。

三、机构增量大举入市,股市流动性才是主要矛盾

1、更长期内,经济波动收敛,导致货币政策波动收敛。

2、经济vs政策博弈让位,来自资金面的影响提升。

3、宏观流动性不会大起大落,股市流动性更重要。

四、机构牛、结构牛、大分化

1、居民加配权益是大势所趋,但更重要的是,居民入场方式从直接持股转为间接持股。

2、未来通过机构入市将成为居民权益投资的主要方式,A股机构化程度将不断深化。

3、机构化将带来:1)带动定价体系由PE主导向EPS主导变迁;2)带动资金持续配置优质龙头;3)加速龙头重估,好东西越来越贵。

4、A股市场机构牛、结构牛、大分化延续。

五、结构:两大主线,五个行业

1、两大主线:科创板+国产替代

2、五个行业:新能源汽车、光伏、军工、机械、家电

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